新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展韌性足

隨著上市公司半年報(bào)披露完畢，以新能源汽車、光伏儲(chǔ)能為代表的新能源板塊上半年“成績(jī)單”正式出爐。憑借持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新、完善的產(chǎn)業(yè)鏈體系，我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)總體實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，上市公司業(yè)績(jī)逐漸好轉(zhuǎn)，多家行業(yè)龍頭企業(yè)展現(xiàn)較強(qiáng)增長(zhǎng)韌性。但與此同時(shí)，板塊表現(xiàn)呈現(xiàn)分化，部分行業(yè)盈利壓力增大。專家認(rèn)為，隨著我國(guó)綠色低碳轉(zhuǎn)型持續(xù)深入，疊加國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能需求旺盛，能源生產(chǎn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，下半年新能源板塊業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步回升。

新能源車需求釋放

板塊表現(xiàn)分化。華泰證券研報(bào)顯示，今年上半年電力設(shè)備新能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游各子板塊總營(yíng)收1.85萬億元，同比下降7%，其中電機(jī)、儲(chǔ)能、鋰電資源、電池、設(shè)備、電池材料和光伏營(yíng)業(yè)收入同比下降，其他板塊實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。電控、整車和工控營(yíng)業(yè)收入同比增速居于前三位，增速分別為26.82%、14.97%、9.93%。

從歸母凈利潤(rùn)情況來看，整車、電池、傳統(tǒng)電力設(shè)備歸母凈利潤(rùn)同比增速靠前，增速分別為74.59%、6.74%、4.72%。

在以舊換新、減免購(gòu)置稅、新能源汽車下鄉(xiāng)等利好政策影響下，新能源汽車產(chǎn)銷保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，今年上半年國(guó)內(nèi)新能源汽車產(chǎn)銷分別累計(jì)完成492.9萬輛和494.4萬輛，同比分別增長(zhǎng)30.1%和32%，市場(chǎng)占有率達(dá)到35.2%。其中純電動(dòng)汽車銷量301.9萬輛，同比增長(zhǎng)11.6%，插電混動(dòng)汽車銷量192.2萬輛，同比增長(zhǎng)85.2%。

在新能源汽車的高需求帶動(dòng)下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司表現(xiàn)不俗。以比亞迪為例，其半年報(bào)顯示，比亞迪上半年實(shí)現(xiàn)總收入約3011.27億元，同比增長(zhǎng)15.76%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)136.31億元，同比增長(zhǎng)24.4%。其中，汽車、汽車相關(guān)產(chǎn)品及其他產(chǎn)品業(yè)務(wù)的收入約為2283.17億元，同比增長(zhǎng)9.33%。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，整車企業(yè)上半年利潤(rùn)大漲，很大程度上得益于新能源汽車領(lǐng)域持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新。從電池技術(shù)到智能駕駛，從輕量化材料到車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，顯示出中國(guó)車企對(duì)新能源技術(shù)創(chuàng)新的重視。新能源汽車企業(yè)通過加快技術(shù)創(chuàng)新、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理、優(yōu)化生產(chǎn)模式等措施，切實(shí)降低了成本負(fù)擔(dān)，提升了經(jīng)營(yíng)效率。

受益于新能源車的高需求，電池領(lǐng)域部分上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為搶眼。以寧德時(shí)代為例，其半年報(bào)顯示，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1667.7億元，同比下滑11.88%，歸母凈利潤(rùn)228.7億元，同比上漲10.37%，扣非凈利潤(rùn)200.5億元，同比上漲14.25%。與此同時(shí)，寧德時(shí)代產(chǎn)能利用率達(dá)到65%，6月產(chǎn)能更是達(dá)到73%，繼續(xù)排在行業(yè)前列。在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示公司下半年排產(chǎn)和訂單飽滿，產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步提升。

但受鋰電池降價(jià)等因素影響，鋰電公司整體營(yíng)收面臨壓力。方正證券研報(bào)顯示，2024年上半年，國(guó)內(nèi)外新能源車產(chǎn)銷量持續(xù)增長(zhǎng)，動(dòng)力電池裝機(jī)量在國(guó)內(nèi)保持較快增長(zhǎng)。在價(jià)格方面，由于供需關(guān)系的變化，碳酸鋰和其他鋰電池材料價(jià)格大幅回落，導(dǎo)致電池價(jià)格也處于下降趨勢(shì)。從盈利能力來看，大部分鋰電材料企業(yè)因價(jià)格下跌受到?jīng)_擊，正極材料企業(yè)尤其受到高價(jià)碳酸鋰庫(kù)存的拖累，負(fù)極材料則因產(chǎn)品價(jià)格下滑面臨壓力。結(jié)構(gòu)件和電池領(lǐng)域的龍頭企業(yè)則保持了較高的增長(zhǎng)速度。

光伏產(chǎn)業(yè)整體承壓

光伏領(lǐng)域上市公司在上半年整體承壓。華泰證券研報(bào)顯示，光伏板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2739.98億元，同比下降25%，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格持續(xù)下跌導(dǎo)致收入規(guī)模下滑。其中光伏制造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2229.75億元，同比下降27%；光伏運(yùn)營(yíng)板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收510.23億元，同比下降13%。

近年來，乘著新能源發(fā)展浪潮，大量公司涌入光伏賽道，產(chǎn)能的集中釋放一定程度上導(dǎo)致了市場(chǎng)的供需失衡。市場(chǎng)分析人士表示，2023年末開始的行業(yè)供需錯(cuò)配是產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格快速下跌的重要原因。由于產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)和國(guó)際市場(chǎng)政策變化，一些行業(yè)一體化組件公司上半年陷入虧損的境地，市場(chǎng)份額出現(xiàn)明顯下滑。

面對(duì)全球光伏行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和價(jià)格波動(dòng)的挑戰(zhàn)，仍然有公司憑借技術(shù)創(chuàng)新、全球布局和數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方式，展現(xiàn)了強(qiáng)勁的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力與經(jīng)營(yíng)韌性。例如，晶科能源半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入472.51億元，歸母凈利潤(rùn)12.00億元。據(jù)了解，公司仍憑借其N型TOPCon技術(shù)的高效產(chǎn)品和全球均衡的布局，進(jìn)一步穩(wěn)固了市場(chǎng)地位。晶科能源表示，隨著下半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)和下半年需求季節(jié)性復(fù)蘇，公司有信心在完成全年出貨指引的同時(shí)，通過平衡不同區(qū)域出貨和利潤(rùn)來保持可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

陽光電源半年報(bào)顯示，2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.20億元，同比增長(zhǎng)8.38%；歸母凈利潤(rùn)49.59億元，同比增長(zhǎng)13.89%。陽光電源表示，上半年主要盈利貢獻(xiàn)來自于光伏逆變器、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)和新能源投資開發(fā)。

就儲(chǔ)能業(yè)務(wù)而言，陽光電源表示，暫時(shí)還沒有看到儲(chǔ)能天花板，預(yù)計(jì)未來會(huì)保持較高增速。儲(chǔ)能需求場(chǎng)景比較多，比如光伏、風(fēng)電與儲(chǔ)能的耦合效應(yīng)顯著，隨著新能源裝機(jī)量的提升，配儲(chǔ)比例在提升，配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)也在增加，同時(shí)電網(wǎng)調(diào)峰需求和對(duì)構(gòu)網(wǎng)能力的要求提升，也會(huì)加大儲(chǔ)能需求。用戶側(cè)場(chǎng)景也越來越多，無電地區(qū)如礦山、海島等，光儲(chǔ)已逐步具備較好的經(jīng)濟(jì)性。

值得注意的是，盡管光伏行業(yè)整體承壓，但光伏終端需求景氣不改。國(guó)家能源局發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年光伏新增裝機(jī)為102.48GW，同比增長(zhǎng)30.7%。其中，二季度新增裝機(jī)57GW，同比增長(zhǎng)27%。在國(guó)內(nèi)清潔能源需求持續(xù)擴(kuò)張和組件大幅降價(jià)驅(qū)動(dòng)下，光伏裝機(jī)保持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步企穩(wěn)，旺季出貨繼續(xù)增加，具備優(yōu)質(zhì)N型產(chǎn)品出貨能力、成本控制能力強(qiáng)及海外市場(chǎng)拓展領(lǐng)先的廠商有望憑借成本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)，穿越行業(yè)過剩周期。

盈利有望持續(xù)改善

展望今年下半年新能源板塊發(fā)展形勢(shì)，絕大多數(shù)行業(yè)已經(jīng)逐步向供需平衡回歸，比如此前價(jià)格戰(zhàn)最激烈的風(fēng)電主機(jī)行業(yè)，主要上市公司均反饋明顯減虧。上半年光伏和鋰電龍頭公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)比較出色，代表著新能源行業(yè)正在逐步向供需平衡回歸，走向復(fù)蘇，目前已處于復(fù)蘇的起步向上階段。

在新能源汽車方面，中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)乘用車市場(chǎng)信息聯(lián)席分會(huì)預(yù)測(cè)，“金九銀十”是車市的銷售旺季，隨著各地以舊換新政策的陸續(xù)出臺(tái)，預(yù)計(jì)地方補(bǔ)貼政策初期的效果明顯，將更好地促進(jìn)“金九銀十”的銷量。

鋰電池作為新能源行業(yè)的重要組成部分，在近年來亦取得快速發(fā)展。此前，工信部發(fā)布2024年上半年全國(guó)鋰離子電池行業(yè)運(yùn)行情況，2024年上半年，我國(guó)鋰電池產(chǎn)業(yè)延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)鋰電池行業(yè)規(guī)范公告企業(yè)信息和行業(yè)協(xié)會(huì)測(cè)算，上半年全國(guó)鋰電池總產(chǎn)量480GWh，同比增長(zhǎng)20%。電池環(huán)節(jié)，1月至6月儲(chǔ)能型鋰電池產(chǎn)量超過110GWh。新能源汽車用動(dòng)力型鋰電池裝車量約203GWh。1月至6月全國(guó)鋰電池出口總額達(dá)到1934億元。

工銀瑞信基金認(rèn)為，受益于全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長(zhǎng)以及儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展，我國(guó)鋰電企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)具有強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力。進(jìn)入三季度這一傳統(tǒng)旺季，隨著產(chǎn)業(yè)鏈逐步出清，預(yù)計(jì)鋰電池價(jià)格或?qū)⒁姷?。?dāng)前動(dòng)力電池市場(chǎng)格局穩(wěn)定，一線廠商有望在保持國(guó)內(nèi)份額的同時(shí)，繼續(xù)提升海外份額。此外，主要適用于3C產(chǎn)品的消費(fèi)類鋰電池，從半年報(bào)來看環(huán)比盈利繼續(xù)改善，在旺季來臨和新場(chǎng)景的帶動(dòng)下或?qū)⒂瓉砭皻馍闲小?/p>

在光伏領(lǐng)域，上半年盈利下降的主要原因是受到歐洲需求下降和庫(kù)存積壓等因素的影響。但隨著歐盟降息預(yù)期加強(qiáng)推升經(jīng)濟(jì)景氣度，陽臺(tái)光伏等新場(chǎng)景加快應(yīng)用帶動(dòng)去庫(kù)存，將持續(xù)帶動(dòng)光伏板塊的出口訂單回暖，改善光伏板塊的盈利壓力。

電力設(shè)備新能源板塊下半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)改善，一方面是需求持續(xù)改善，電網(wǎng)投資增加以及出口訂單回暖的帶動(dòng)；另一方面公司內(nèi)部加快技術(shù)創(chuàng)新和提質(zhì)增效，也將助力盈利回升。
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